新华财经上海8月14日电（谈瑞）8月以来手机股票配资平台，银行间资金价格整体走高，资金面由月初的宽松态势逐步收敛。为了平抑短期资金面波动，人民银行于8月13日、8月14日连续大幅增加了对公开市场的“注水”力度，两日大额净投放规模分别高达3850.8亿元、3692亿元。
业内人士表示，政府债券发行缴款规模较大是导致近日资金面明显收紧的主要原因，且伴随8月15日税期将至以及4010亿元MLF到期，近期资金面或仍将处于偏紧状态。但考虑到人民银行“削峰平谷”对资金面的精准调控，利率中枢大幅抬升的概率有限。
宽松资金面逐步收敛：利率攀升，隔夜与7天回购“倒挂”
自7月底以来，人民银行持续净回笼资金。7月29日-8月2日，人民银行在公开市场实现净回笼2013.6亿元；8月5日-8月9日，人民银行在公开市场实现净回笼7597.6亿元。
而到本周，人民银行转而实施千亿规模的逆回购操作，向市场注入流动性。8月13日，人民银行在公开市场实现净投放3850.8亿元；8月14日，人民银行在公开市场实现净投放3692亿元。
由持续净回笼到大额净投放，这一转变的背景在于，近期资金面阶段性承压，资金利率已经连日攀升。
8月2日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜品种仅报1.573%；8月12日，隔夜Shibor较之已上行37.8个基点至1.951%，为月内最高水平。同期，7天期Shibor上行幅度也达到了19.3个基点。截至8月12日收盘，从回购利率表现看，银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率（DR007）加权平均利率上升至1.911%的月内最高水平，明显高于1.70%的7天期逆回购利率；上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至1.922%。
值得注意的是，尽管人民银行在8月13日开展月内首次大额净投放，大幅加大对公开市场的“注水”力度，引导资金价格有所回落，但截至当日收盘，DR001与DR007加权平均利率仍“倒挂”逾5个基点。
对此，有交易员表示，隔夜一直都是主要的成交品种，在资金面超预期吃紧时，比如税期，需求更好的隔夜利率波动易被放大，从而出现短端市场利率倒挂现象。
政府债发行“上量”，税期与MLF到期多因素共振
从通常意义上讲，税期缴款、信贷投放及政府债供给等因素都会对资金市场的流动性造成影响。而对于此次资金面承压的情形，东方金诚首席宏观分析师王青表示，“主要受政府债券发行缴款规模较大等影响，近日资金面明显收紧。”
数据显示，上周（8月5日-8月11日），随着政府债发行开始上量，资金面边际收敛。当周，政府债共计净缴款4767亿元，为近十周以来最高，周内主要分布在周三至周五，资金利率也同步从周一、周二的阶段低点转为上行，于下半周显著抬升。具体而言，周一至周二，DR001在1.57-1.58%低点震荡，而后持续上行超过20bp，周五收至1.79%，达到7月跨月水平，R001则从1.65-1.66%上行至1.86%，二者均值较8月第一周上行6bp；DR007从1.69%上行至1.82%，R007从1.8%上行至1.87%，二者均值较8月第一周上行4bp、2bp。
而本周，政府债发行节奏还将进一步加快，净缴款规模预计上升至6134.5亿元，势将创下2023年11月以来新高，且主要集中在本周四，也即8月15日，当天净缴款规模超过4700亿元。
需要指出的是，8月15日同时还是缴税截止日和中旬缴准日，以及MLF的到期日。
对此，华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示，“多种因素叠加可能给资金面带来阶段性压力”。据其测算，6134.5亿元的政府债主要集中在8月15日和8月16日缴款；8月税期纳税规模预计为6000亿元至8000亿元；8月15日还将有4010亿元MLF到期。
由此推测，在上述多重扰动因素的共振作用下，资金面阶段性压力不减，波动或将有所放大。
“削峰平谷” 利率中枢大幅抬升概率有限
人民银行日前发布的《2024年第二季度中国货币政策执行报告》在 “进一步健全市场化的利率调控机制”专栏中提出，调整公开市场操作招标方式，强化公开市场7天期回购操作利率的主要政策利率属性；增加午后临时正、逆回购操作，引导市场利率更好围绕政策利率中枢平稳运行。
这一表态反映了人民银行精准调控资金面、保持流动性合理充裕的坚决态度。
从具体举措方面来看，7月22日，人民银行宣布公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，进一步强化了7天期逆回购利率作为政策利率的属性。7月25日，人民银行在月末时点罕见新增一次MLF操作，中标利率下调20个基点，用以稳定月末流动性。8月7日，人民银行公告称银行体系流动性总量处于合理充裕水平，逆回购操作量为零。8月12日-14日，人民银行通过逆回购持续实施大额净投放，周内合计净投放约8281亿元。
王青认为，伴随人民银行货币政策框架进一步由数量型调控转向价格型调控，人民银行更加重视市场利率调控。作为人民银行7天期逆回购利率直接调控的短期市场基准利率，DR007将围绕7天期逆回购利率平稳运行。
信达证券固定收益首席分析师李一爽也表示，“尽管资金面波动可能加大，但考虑央行大概率仍将坚持引导市场利率围绕政策利率平稳运行手机股票配资平台，预计DR007中枢大幅抬升的概率有限。”
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